Добыча марганцевых конкреций на морском дне может оказаться убыточной из-за высоких капитальных затрат, перерасхода средств и сложностей с финансированием. К такому выводу пришла экологическая консалтинговая компания Koinon, проведя стресс-тестирование бизнес-модели двух проектов The Metals Company (TMC).
Анализ был основан на инвестиционном проспекте TMC. Исследование поддержали пять неправительственных организаций и фондов, выступающих против ускоренной коммерциализации глубоководной добычи. Аналитики провели 10 000 симуляций с учетом типичных перерасходов бюджета для масштабных инфраструктурных проектов.
В 60% сценариев чистый денежный поток от работы сборщика оставался отрицательным на протяжении каждого года, поэтому внутренняя норма доходности отсутствовала. В тех случаях, когда проект все же приносил положительную доходность, ее медианное значение составляло 4%.
По оценке Koinon, вероятность убытка для проекта составляет 83%. Медианная чистая приведенная стоимость при ставке дисконтирования 8% достигает минус 5 млрд долларов. Для сравнения, согласно собственному прогнозу TMC, два проекта должны принести 23 млрд долларов.
Главным фактором, определяющим прибыльность, стала первоначальная стоимость системы сбора конкреций. Koinon оценила, что с учетом типичных перерасходов в новых отраслях средняя стоимость такой системы может оказаться примерно в 1,9 раза выше ожиданий TMC. В рамках анализа чувствительности только изменения капитальных затрат могли повлиять на размер доходности более чем на 8 млрд долларов.
Дополнительным риском остается финансирование. Как отмечает консалтинговая компания, десятки банков, страховщиков и покупателей промышленных металлов публично заявили, что не будут работать с производителями глубоководных минералов. Это может увеличить стоимость привлечения капитала и повысить ставку дисконтирования.
Koinon также пришла к выводу, что требуемая доходность для жизнеспособного проекта может составить 25–30%, что выше показателей институционального сегмента частного рынка, с которым такой проект можно было бы сравнивать.
Отдельно консультанты оценили потенциальные налоговые поступления. По их мнению, чистая выгода для национальных правительств, включая государства — спонсоры проектов, будет ограниченной. Доходы Международного органа по морскому дну от роялти могут быть компенсированы снижением налоговых поступлений от наземных горнодобывающих проектов из-за роста предложения и падения цен на никель, кобальт, медь и марганец.
В The Metals Company считают, что экологические риски глубоководной добычи можно контролировать. Компания заявляет, что ее первые проекты способны обеспечить внутреннюю норму доходности после уплаты налогов на уровне 27%, а добыча марганцевых конкреций может стать источником промышленных металлов с меньшим воздействием на окружающую среду по сравнению с наземными проектами.
Противники отрасли указывают, что долгосрочные экологические последствия такой деятельности пока неизвестны. Среди возможных рисков называются выброс осадка в толщу воды, длительное изменение среды обитания и повышение вероятности исчезновения уязвимых видов.
